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    立本研究解讀創業板IPO募投項目被問詢哪些問題?(附詳細案例)

    立本研究認為IPO企業上市的主要目的是募集資金,而募投項目是反映公司未來幾年業務發展戰略的具體舉措,監管層也非常關注。募投項目編排設計時既要考慮企業與行業的實際發展情況、未來的發展戰略,又要充分考慮證監會關于募集資金的要求、市場前景、產品技術含量、對環境的影響、與公司現有的實際管理能力、銷售能力的匹配等。所以,在證監會問詢階段募投項目是重點關注之一。為此,立本研究通過分析創業板注冊制IPO的相關案例,總結出了創業板上市委重點關注的募投問題,為后續擬登陸創業板的IPO企業做一個參考。

    創業板對于募投規定

    《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第28號——創業板公司招股說明書(2020年修訂)》

    第八十五條 發行人應根據重要性原則披露募集資金運用情況:

    (1)募集資金的具體用途,簡要分析募集資金具體用途的可行性及其與發行人現有主要業務、核心技術之間的關系;

    (2)投資概算情況。發行人所籌資金如不能滿足預計資金使用需求的,應說明缺口部分的資金來源及落實情況;如所籌資金超過預計資金使用需求的,應說明相關資金在運用和管理上的安排;

    (3)募集資金具體用途所需的時間周期和時間進度;

    (4)募集資金運用涉及履行審批、核準或備案程序的,應披露相關的履行情況;

    (5)募集資金運用涉及環保問題的,應披露可能存在的環保問題、采取的措施及資金投入情況;

    (6)募集資金運用涉及新取得土地或房產的,應披露取得方式、進展情況及未能如期取得對募集資金具體用途的影響;

    (7)募集資金運用涉及與他人合作的,應披露合作方基本情況、合作方式、各方權利義務關系;

    (8)募集資金向實際控制人、控股股東及其關聯方收購資產,如果對被收購資產有效益承諾的,應披露效益無法完成時的補償責任。

    募投問詢關注點案例

    由創業板IPO企業問詢案例可知,立本研究認為創業板上市委重點關注的募投項目相關問題點包括:募投項目的必要性、可行性,募投項目合理性,募投項目測算相關問題,募投項目新增產能消化問題,募投項目相關資質、手續是否齊全等。各關注點具體案例如下:

    一、募投項目必要性、可行性

    (1) 濟南圣泉集團股份有限公司(2021-01-07,通過)

    招股說明書披露,發行人本次發行上市募集資金擬用于酚醛高端復合材料及樹脂配套擴產項目、鑄造用陶瓷過濾器、冒口生產線自動化改造及擴產項目、科創中心建設項目。請發行人:本次募集資金項目的必要性和可行性,提供項目所需資金的分析與測算依據。

    (2) 重慶瑜欣平瑞電子股份有限公司(2021-12-02,通過)

    申報材料顯示:本次發行募投項目計劃總投資為35,800萬元,項目實施后建成具有年產變流器、磁電機、一鍵反拖啟動模塊、一氧化碳報警功能模塊等數碼變頻發電機關鍵電子控制器件240萬件(變流器100萬件,磁電機100萬件,一鍵反拖啟動模塊10萬件,一氧化碳報警功能模塊30萬件)生產能力的智能化生產線。目前發行人變流器、磁電機定子、磁電機轉子產能分別為27萬件、32萬件、34萬件。發行人變流器和永磁電機定子、轉子90%以上內銷給下游的隆鑫通用等發電機終端生產商。請發行人:結合隆鑫通用等主要客戶涉及雙反調查事項、現有產能利用率、產銷率及市場容量情況,分析本次擴大產能的必要性,是否會造成產能過剩,募投項目達產后新增產能消化的具體措施。

    (3)  寧波喜悅智行科技股份有限公司(2021-06-29,通過)

    請發行人:披露募集資金投資項目實施后,公司固定資產規模、構成、工藝、流程等變化情況,與現有模式差異,對公司生產經營及財務的影響,募投項目運行模式與同類可比公司的比較情況等;結合發行人主要產品之一產能利用率大幅下降情況,補充說明本次募投項目繼續進行擴產的必要性。

    (4) 保定市東利機械制造股份有限公司(2021-09-29,通過)

    申報材料顯示,報告期內,發行人汽車零部件產能分別為869萬件、1,366萬件和1,528萬件,汽車零部件產品銷量分別為1,090.60萬件、1,298.17萬件和1,486.90萬件。發行人汽車零部件產能利用率分別為99.14%、97.57%和89.10%,呈下降趨勢。本次發行人募集資金投資項目包括年產2.5萬噸輕質合金精密鍛件項目和年產2.5萬噸精密傳動部件智能制造項目。請發行人:說明年產2.5萬噸輕質合金精密鍛件項目和年產2.5萬噸精密傳動部件智能制造項目對應的具體產品種類,是否均為汽車發動機減振器,結合現有產能利用率、市場容量情況、在手訂單情況等,分析本次募集資金投資項目擬擴張產能的必要性。

    (5) 東莞市凱格精機股份有限公司(2021-09-23,通過)

    招股說明書披露,發行人擬投資5,476.85萬元新建工藝及產品展示中心項目,用于向客戶展示產品、工藝及技術,提升發行人品牌價值,該項目主要建設內容包括租賃及裝修場地、購置安裝設備及軟件等。請發行人結合募投項目與公司主營業務及未來發展戰略的契合關系和與提升發行人產品競爭力和盈利能力之間的關系等,進一步論證并補充披露租賃場地實施該募投項目的必要性和可行性。

    二、募投項目合理性

    (1) 威海市泓淋電力技術股份有限公司(2021-12-16,通過)

    申報材料顯示:發行人擬募集69,886.05萬元用于電源線智能制造及產能提升、特種線纜技術改造等項目。請發行人:結合現有廠房、硬件設備、軟件的利用情況說明募投項目投資估算的謹慎性與合理性;結合報告期內經營成果說明募投項目效益預測的謹慎性與合理性;說明募投項目新增折舊攤銷費用對財務狀況的影響。

    (2) 浙江聯盛化學股份有限公司(2021-12-10,通過)

    申報文件顯示,報告期內,發行人除ABL產品外,其他產品產能利用率均較低。請發行人:(1)披露報告期內不同年份同一產品產能利用率、產銷率波動較大的原因及合理性,相關波動情況是否與同行業可比公司一致,是否存在產品滯銷的情況。(2)進一步說明募投項目的生產規劃和預計產能,量化分析對發行人產能的影響;結合未來合理的銷售預測,進一步說明在發行人目前產能利用率低、形成較多庫存的情況下募集資金建設項目的合理性及必要性。

    (3) 武漢華康世紀醫療股份有限公司(2021-11-05,通過)

    申報材料顯示,發行人本次公開發行擬募集資金40,442.84萬元,其中25,000萬元用于補充流動資金,其余用于技術研發中心升級項目和營銷及運維中心建設項目。請發行人結合公司財務狀況、資金需求、業務特點等情況,補充披露本次募集資金超過60%均用于補充流動資金的必要性和合理性。

    (4) 江蘇宏德特種部件股份有限公司(2021-10-20,通過)

    請發行人:結合發行人2021年第一季度實現收入情況及目前在手訂單情況說明發行人業務增長所需新增產能情況,進一步說明發行人募投項目建設及投產計劃合理性,本次募投項目新增產能能夠消化的測算過程及合理性。

    (5) 蘇州歐圣電氣股份有限公司(2021-09-23,通過)

    招股說明書披露,發行人募投項目為年產空壓機145萬臺生產技術改造項目和研發中心改建生產技術改造項目。請發行人:(1)補充披露募投項目不存在投建干濕兩用吸塵器項目的原因和合理性;(2)對比募投項目擬購置設備與發行人現有產品生產相關設備情況,補充說明并披露是否配比,分析差異原因及其合理性,擴產后產能消化和市場拓展的具體措施。

    三、募投項目新增產能消化

    (1) 江蘇宏德特種部件股份有限公司(2021-10-20,通過)

    請發行人:(1)結合發行人2021年第一季度實現收入情況及目前在手訂單情況說明發行人業務增長所需新增產能情況,進一步說明發行人募投項目建設及投產計劃合理性,本次募投項目新增產能能夠消化的測算過程及合理性。(2)披露發行人與Enercon風電設備部件組裝業務的意向性框架協議洽談進展情況,是否存在簽署障礙或潛在風險;如是,披露對消化本次募投項目組裝產能的影響及相關應對措施。

    (2) 保定市東利機械制造股份有限公司(2021-09-29,通過)

    申報材料顯示,報告期內,發行人汽車零部件產能分別為869萬件、1,366萬件和1,528萬件,汽車零部件產品銷量分別為1,090.60萬件、1,298.17萬件和1,486.90萬件。發行人汽車零部件產能利用率分別為99.14%、97.57%和89.10%,呈下降趨勢。本次發行人募集資金投資項目包括年產2.5萬噸輕質合金精密鍛件項目和年產2.5萬噸精密傳動部件智能制造項目。請發行人:(1)結合發行人產品在報告期內的市場需求量、期初期末訂單情況等,說明其產能利用率持續下降的原因,產能增速是否與下游市場需求量變化相匹配;(2)說明年產2.5萬噸輕質合金精密鍛件項目和年產2.5萬噸精密傳動部件智能制造項目對應的具體產品種類,是否均為汽車發動機減振器,結合現有產能利用率、市場容量情況、在手訂單情況等,分析本次募集資金投資項目擬擴張產能的必要性,是否會造成產能過剩,募集資金投資項目達產后新增產能消化的具體措施。

    (3) 山東奧揚新能源科技股份有限公司(2021-09-15,通過)

    請發行人:結合發行人各產品的生產過程、涉及相關設備等情況說明發行人不同類型產品產能存在替代性的原因,發行人產銷率數據中細分產品產量與產能利用率中總產量不匹配的原因。補充說明發行人產能利用率較低的原因以及各期與同行業可比公司的對比情況,并說明在此背景下本次募投項目建設新增產能的消化措施。

    (4) 蘇州翔樓新材料股份有限公司(2021-09-09,通過)

    申報文件及問詢回復顯示,發行人募投項目為年產精密高碳合金鋼帶4萬噸項目,項目總投資22,000萬元,發行人曾于2019年啟動年產合金鋼帶12萬噸項目,并于2020年正式投產,投資規模約為2.5億元。請發行人:說明年產高精密碳合金鋼帶4萬噸項目與2019年投資的12萬噸項目涉及的主要產品、生產設備、技術路線的區別,是否存在產能簡單重復建設的情形;結合汽車零部件精沖鋼材的未來需求、在手訂單等情況,說明發行人新增產能消化的具體措施,是否存在產能過剩的風險。

    (5) 三問家居股份有限公司(2021-09-07,通過)

    申報材料顯示,發行人本次募投項目之一為“年產522萬條靠墊、459萬條毯子、100萬條毛衫及配飾建設項目”。請發行人:(1)結合目前固定資產規模與生產能力的配比情況,本次募集資金投資項目的固定資產投資規模及其生產能力的配比情況,量化分析固定資產投資的必要性、合理性;募投項目達產后新增產能消化的具體措施;(2)相關募投項目建成后是否會以自主生產為主。

    四、募投項目測算相關問題

    (1) 上海冠龍閥門節能設備股份有限公司(2021-12-17,通過)

    招股說明書披露,公司募投項目上海節水閥門生產基地擴產項目、江蘇融通閥門機械有限公司節水閥門生產基地擴建項目主要建設目的均為提高公司在節水閥門生產方面的產能和公司生產的自動化和信息化水平;另外,兩個項目均存在大額的鋪底流動資金。請發行人說明:上述兩個項目大額鋪底流動資金的用途,測算的依據及合理性。

    (2) 重慶瑜欣平瑞電子股份有限公司(2021-12-02,通過)

    申報材料顯示:本次發行募投項目計劃總投資為35,800萬元,項目實施后建成具有年產變流器、磁電機、一鍵反拖啟動模塊、一氧化碳報警功能模塊等數碼變頻發電機關鍵電子控制器件240萬件(變流器100萬件,磁電機100萬件,一鍵反拖啟動模塊10萬件,一氧化碳報警功能模塊30萬件)生產能力的智能化生產線。目前發行人變流器、磁電機定子、磁電機轉子產能分別為27萬件、32萬件、34萬件。發行人變流器和永磁電機定子、轉子90%以上內銷給下游的隆鑫通用等發電機終端生產商。請發行人:補充披露募投項目所需資金的分析與測算依據,募投項目新增折舊及攤銷對發行人經營業績的影響。

    (3) 蘇州宇邦新型材料股份有限公司(2021-09-01,通過)

    本次發行擬募集資金4.76億元,用于:年產光伏焊帶13,500噸建設項目、研發中心建設項目、生產基地產線自動化改造項目、補充流動資金項目四個項目。發行人最近一年末產能為互聯焊帶7,892噸,匯流焊帶1,957噸;年產光伏焊帶13,500噸建設項目建成后,將新增年產12,100噸互聯焊帶、1,400.00噸匯流焊帶產能。請發行人:補充披露募投項目效益測算是否考慮疫情對原材料價格變化影響,預測是否合理;未來是否存在需求下降原材料漲價導致業績下滑和毛利率下滑的風險。

    (4) 杭州和順科技股份有限公司(2021-08-25,通過)

    請發行人在招股說明書中進一步量化分析新增產能的消化措施,并披露募投項目經濟效益分析中產品高毛利率的測算依據及合理性。

    (5) 福建省招標股份有限公司(2021-07-29,通過)

    請發行人:結合發行人相關業務的成長性、競爭優劣勢,補充說明企業信息化平臺、福易采陽光招標采購交易平臺項目等5個募投項目鋪底流動資金的測算過程,補充流動資金的測算過程。

    五、募投項目相關資質、手續

    (1) 深圳市江波龍電子股份有限公司(2021-12-16,通過)

    請發行人:說明募集資金投資項目技術先進性情況,發行人與募集資金投資項目有關的業務經驗、人才和技術儲備等,募投項目建設內容是否符合國家關于集成電路產業總體規劃布局、產業政策、環保政策的要求,是否取得項目所需的核準、備案、環評批復等文件。

    (2) 廣州凌瑋科技股份有限公司(2021-07-16,通過)

    申報文件顯示,總部和研發中心建設項目”已取得不動產權證和完成項目備案及環評批復;“年產2萬噸超細二氧化硅氣凝膠系列產品項目”已完成項目備案、競得募投用地,但未取得不動產權證,環評批復正在辦理中。請發行人披露募投項目不動產權證、環評批復辦理進展,相關手續尚未辦理完畢的原因,是否存在實質障礙。

    (3) 華廈眼科醫院集團股份有限公司(2021-06-24,通過)

    根據申報材料,發行人擬募集2.30億元投入區域視光中心建設項目。請發行人:(1)結合該募投項目預計投入設備、固定資產、人員情況,補充披露該募投項目計劃運營內容,業務范圍,是否屬于需要前置審批特許經營的業務,已獲取的資質是否已完整覆蓋其預計開展業務范圍,相關人員配備是否已獲取相應資質。

    (4) 江蘇澤宇智能電力股份有限公司(2021-06-11,通過)

    根據申報材料:報告期各期末,無形資產賬面原值分別為66.45萬元、66.45萬元、2,011.83萬元和2,021.98萬元。2019年末無形資產增加主要為當期新購置募投項目用地1,895.20萬元。請發行人:補充披露募投項目用地具體情況及是否已辦妥項目批準、備案、環評批復等手續。

    (5) 安徽超越環??萍脊煞萦邢薰荆?021-01-28,通過)

    根據申報文件,發行人募集資金主要用于擴建固體廢物焚燒處置工程、廢酸綜合利用項目和危險廢物填埋場工程等用途。報告期內,發行人工業危險廢物處置產能利用率為24%、43.37%和45.32%。請發行人:披露募投項目相關土地使用權證、環評證照及環評資質是否齊備。

    總結及建議

    募投項目被視作上市公司未來業績增長的動能,受到監管層和廣大投資者的關注,對于擬IPO企業而言,募投項目對企業能否順利上市發揮著至關重要的作用。合理的募投項目是企業通過上市委審議的關鍵因素之一,因此,立本研究認為對于想要登陸創業板的上市企業來說,應以上述問詢案例要點作為參考,對自身募投項目進行合理規劃設計。

    擬IPO企業需要詳細說明募集資金投資項目的合規性、合理性、必要性和可行性,提供項目所需資金的分析與測算依據;募投項目對發行人產能、產量、銷量的影響,新增產能、產量、經營規模是否具有足夠的市場消化能力,與市場需求變化是否匹配。立本研究認為募投項目設計總體邏輯要符合常識,募投項目新增產能不宜擴充太大,整體符合公司未來業績增長趨勢。還需注意募投項目所需各項資質、批文文件有效性等。這也是券商傾向于委托立本研究撰寫IPO和再融資募投項目的原因之一。


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